TT Finance
Российский рынок корпоративных облигаций в 2026 году оказался в непростой ситуации, пишет деловой журнал Профиль. В частности, объем новых заимствований продолжает расти, но одновременно увеличивается и число компаний, испытывающих проблемы с обслуживанием своего долга. Это делает неопределенность и риски дефолтов — высокой. В первом полугодии объем размещений корпоративных облигаций вырос на 31 процент год к году, до 4,5 трлн руб. При этом число эмитентов, допустивших первичный или технический дефолт по облигациям и ЦФА, достигло 507, а это почти в два раза превышает аналогичный показатель за весь 2025 год.
Всего лишь за неделю с 7 по 11 сентября на рынке облигаций произошло 35 новых дефолтов. Наиболее заметным из них стал дефолт «Евротранса», публичный долг которого составил 36,1 млрд руб. Одной из ключевых проблем для эмитентов стала неспособность рефинансировать долги. Показательны в этом отношении истории компаний «Соби-Лизинг», «ПЗ Пушкинское» и «Кириллица», которые не смогли привлечь новое финансирование. Эксперты считают, что есть признаки, что дефолт может угрожать сети клиник «Медскан».
О тяжелом финансовом положении этой компании ранее сообщали СМИ. В частности, «Независимая газета» в конце апреля текущего года написала, что финансовые расходы группы «Медскан» в 2025 году достигли 4,6 млрд руб., что практически сопоставимо со всей заработанной EBITDA (5,01 млрд). «Получается, «Медскан» работает в режиме «финансового бегового колеса»: почти каждый рубль чистой выручки уходит на выплату процентов по долгам и обслуживание арендных обязательств», – делает вывод автор.
Со своей стороны портал Mercora.ru отмечал, что фактически вся операционная прибыль компании уходит на обслуживание кредитов. Долговая нагрузка за 2025 год увеличилась на 28,6 процентов до 16,02 млрд руб. С учетом этих обстоятельств из компании начался исход инвесторов. Газпромбанк объявил о выходе из капитала дочерней структуры холдинга – «Медскан Лаб», где ему принадлежало 39 процентов акций. «Финансовая организация предпочла зафиксировать доход и застраховаться от рисков. Ранее банк выдал группе кредит на 4,6 млрд руб. под залог сети клиник KDL. Если «Медскан» не справится с выплатами, сеть перейдет кредитору для последующей перепродажи», – говорилось в публикации. Затем «Росатом» сократил присутствие в капитале медицинского холдинга «Медскан», снизив свою долю с 50 до 45,1 процента с перспективой дальнейшего падения доли до 41,1 процента.
С апреля по сентябрь ситуация не улучшилась. Согласно финансовой отчетности, за первое полугодие 2026-го чистый убыток компании составил 780 млн руб., чистый долг вырос до 21,5 млрд рублей. Соотношение чистый долг к EBITDA составляет 3,9х, что является высокой долговой нагрузкой, и, по мнению аналитиков, создает проблемы с обслуживанием долга. Облигационный долг «Медскана» за год более чем удвоился: после размещения первого выпуска на 3 млрд руб. в 2025 году в апреле 2026 года компания привлекла еще 3,5 млрд руб., доведя объем публичного долга до 6,5 млрд руб. При росте расходов (2,04 млрд руб. по итогам первого полугодия 2026-го против 1,98 млрд руб. за аналогичный период 2025-го) доходы «Медскана» неуклонно сокращаются. Результат 2024 года – 508 млн руб., 2025 года – 162 млн руб., первого полугодия 2026 года – 73 млн руб.
Эксперты считают, что одной из ключевых проблем для всех участников рынка в 2026 году стали сложности с рефинансированием текущей задолженности. При этом высокая стоимость финансирования особенно сильно давит на компании с большой долговой нагрузкой. По оценке «Эксперт РА», ставки по облигациям эмитентов категории BBB+–B- остаются около 21 процента. Во второй половине года повышенная волатильность и неопределенность со сроками завершения цикла жестких денежно-кредитных условий будут ограничивать возможности для рефинансирования. Собственный кредитный рейтинг «Медскана» без учета государственной поддержки как раз находится на уровне ruBBB+. Это относит компанию к сегменту заемщиков, для которых стоимость нового финансирования остается повышенной.
